U srpskom kompanijskom pravu (ZPD), povezivanje privrednih društava vrši se na dva osnovna načina: kapital-učešćem (sticanjem udela/akcija u drugom društvu) i/ili ugovorom.
- Nije svaki ugovor osnov za povezivanje (npr. klasičan obligacioni ugovor o kreditu to nije). Da bi ugovor stvorio grupu društava, on mora da menja kompanijskopravna pravila (npr. način upravljanja, raspodela dobiti).
- U praksi, društva se najčešće povezuju mešovito, kombinacijom manjeg kapital-učešća i ugovora koji zajedno obezbeđuju kontrolu.
Pravna priroda i osnovne karakteristike
- Ograničenost ugovornog povezivanja: Imperativna priroda ZPD-a strogo ograničava menjanje pravila funkcionisanja društva ugovorom. Jedini izuzetak gde je to izričito dopušteno jeste ugovor o kontroli i upravljanju.
- Osnovni kapital vs. Glasački kapital (Važno za usmeni!):
- Učešće u osnovnom kapitalu = procenat nominalne vrednosti udela/akcija člana.
- Učešće u glasačkom kapitalu = procenat glasačkih prava u društvu.
- Za uspostavljanje kontrole i grupe društava, ZPD kao referentnu tačku uzima isključivo učešće u glasačkom kapitalu. Učešće u osnovnom kapitalu ne stvara ni pretpostavku kontrole.
Pragovi kapital-učešća Da bi se utvrdilo postojanje kontrole, zakon i teorija razlikuju sledeće pragove glasačkog kapitala:
- Isključivo kapital-učešće (100%): Kontrolno društvo ima 100% udela i 100% glasova (tzv. društvo u potpunom vlasništvu / potpuno zavisno društvo). Ako društvo ima 100% glasova, ali nešto manje udela, postoje i manjinski akcionari. Pravno srodna situacija je kada kontrolno društvo dosegne 90% akcija i glasova, jer tada stiče pravo na prinudni otkup akcija (squeeze-out), dok manjina stiče pravo da mu akcije prinudno proda.
- Apsolutno kapital-učešće: Procenat koji zavisno od statuta AD-a omogućava samostalno donošenje svih (čak i onih koji zahtevaju kvalifikovanu većinu) odluka na Skupštini (najčešće preko 75% ili preko 66,67% glasačkih prava).
- Većinsko kapital-učešće (>50%): Posedovanje više od polovine ukupnih glasačkih prava. Prelaženjem ovog praga, ZPD ustanovljava neoborivu pravnu pretpostavku da je to društvo „kontrolni član“, te se kontrola ne mora dokazivati.
- Značajno kapital-učešće (>25%): Posedovanje više od četvrtine glasačkih prava. Kontrola se ne pretpostavlja, već se mora faktički dokazati (moguća je ako su ostali glasovi rasuti-disperzovani, pa značajno učešće faktički predstavlja većinu prisutnih na Skupštini usled niskog kvoruma).
Zajedničko delovanje i vršenje kontrole Kontrola nad zavisnim društvom se ne mora vršiti samo samostalno, već se može vršiti i kroz zajedničko delovanje više lica.
- Povezana lica: Ako su dva člana društva zakonski definisana kao povezana lica, ZPD uvodi neoborivu pretpostavku zajedničkog delovanja. Njihovi procenti glasačkog kapitala se prosto sabiraju radi utvrđivanja postojanja kontrole (npr. lice A sa 23% i lice B sa 28% čine većinsko učešće od 51%).
- Ostala lica: Ako lica nisu formalno povezana, ali koordinirano glasaju na Skupštini radi uticaja na upravljanje, zajedničko delovanje postoji, ali se mora dokazati.
Oblici povezivanja kapital-učešćem Prema smeru povezivanja, razlikujemo:
- Radijalno (Majka kontroliše više nezavisnih ćerki) i Piramidalno (Majka kontroliše ćerku, ćerka kontroliše unuku – indirektno kapital učešće).
- Uzajamno povezivanje (Ukršteni kapital): Društvo A ima učešće u društvu B, a društvo B u društvu A. Prema ZPD-u, to su društva gde svako ima značajno učešće (>25%) u onom drugom.
- Ratio legis: Uzajamno povezivanje stvara iluziju duplog kapitala („prividni kapital“) i otvara prostor upravi za zloupotrebu kontrole glasanja.
- ZPD pravilo: U srpskom pravu su načelno dozvoljena, ali ako društvo A kontroliše društvo B, sticanje učešća društva B u majci (društvu A) se tretira kao sticanje sopstvenih udela/akcija i strogo je ograničeno. Ako su akcije stečene pre kontrole, one ne menjaju status, ali gube pravo glasa na Skupštini.
- Cirkularno/Triangularno povezivanje: Višestrano uzajamno povezivanje u zatvoreni krug (A->B->C->A). Rešava se istim ZPD pravilima o sticanju sopstvenih akcija kao i obično uzajamno povezivanje.
